建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：關(guān)注節(jié)后復(fù)工節(jié)奏，繼續(xù)推薦建筑央企和一帶一路方向
2025-02-11 09:14:29 點(diǎn)擊：
投資要點(diǎn)
本周（2025.2.3–2025.2.7，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.95%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為1.98%、3.57%，超額收益分別為-0.03%、-1.62%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）保交房攻堅戰(zhàn)順利完成2024年既定目標(biāo)：房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制工作專班有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至2024年年底，全國“白名單”項目貸款審批通過金額超過5萬億元，保交房攻堅戰(zhàn)實現(xiàn)住房交付373萬套，順利完成年度既定目標(biāo)。2025年將按照“應(yīng)進(jìn)盡進(jìn)、應(yīng)貸盡貸、能早盡早”原則，將符合條件的項目均納入“白名單”，精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項目建設(shè)交付。我們認(rèn)為隨著收儲、城中村改造、城市更新等存量和增量政策持續(xù)落地，地產(chǎn)鏈實物需求有望企穩(wěn)改善。
周觀點(diǎn)：（1）節(jié)后復(fù)工數(shù)據(jù)來看，短期復(fù)工逐漸恢復(fù)，受到今年春節(jié)提前的影響，復(fù)工節(jié)奏仍需觀察。2025年開年專項債發(fā)行有所加快，而此前增量財政政策對投資端和實物量的效果逐漸顯現(xiàn)，展望25年上半年財政政策對實物量需求的積極影響有望延續(xù)。2024年12月基建投資累計同比增速較上月加快0.2pct至4.4%，財政政策發(fā)力對投資端的拉動有所顯現(xiàn)；2024年12月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，較11月上升3.5個百分點(diǎn)，創(chuàng)6月以來新高。此前國務(wù)院國資委發(fā)布央企市值管理工作若干意見，明確提出要將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核，我們認(rèn)為國資考核的優(yōu)化將促進(jìn)央企進(jìn)一步提升經(jīng)營質(zhì)量，疊加地方化債落地，建筑央企報表質(zhì)量有望改善。保險及社保等中長期增量資金入市有望利好低估值、穩(wěn)定分紅的行業(yè)龍頭、白馬以及破凈央國企估值修復(fù)。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭央企和地方國企估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，推薦中國交建、中國電建、中國中鐵，建議關(guān)注中國核建、中國化學(xué)等。
（2）出海方向：2024年1-11月我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額同比增長4.5%，新簽合同金額同比增長13%，對外投資平穩(wěn)發(fā)展；特朗普任職后近期開啟關(guān)稅貿(mào)易摩擦，后續(xù)外交博弈、貿(mào)易摩擦或加劇，一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)或加碼。預(yù)計基建合作是重要形式，海外工程需求景氣度有望保持，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，后續(xù)預(yù)計逐漸兌現(xiàn)到訂單和業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個股推薦中材國際、上海港灣，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
（3）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：《2024~2025年節(jié)能降碳行動方案》發(fā)布，在加快推動建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際等；低空經(jīng)濟(jì)各地方政策催化不斷，建議關(guān)注建筑和基建設(shè)計院板塊，相關(guān)標(biāo)的建議關(guān)注中交設(shè)計、設(shè)計總院、華設(shè)集團(tuán)等。
本周（2025.2.3–2025.2.7，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.95%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為1.98%、3.57%，超額收益分別為-0.03%、-1.62%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）保交房攻堅戰(zhàn)順利完成2024年既定目標(biāo)：房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制工作專班有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至2024年年底，全國“白名單”項目貸款審批通過金額超過5萬億元，保交房攻堅戰(zhàn)實現(xiàn)住房交付373萬套，順利完成年度既定目標(biāo)。2025年將按照“應(yīng)進(jìn)盡進(jìn)、應(yīng)貸盡貸、能早盡早”原則，將符合條件的項目均納入“白名單”，精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項目建設(shè)交付。我們認(rèn)為隨著收儲、城中村改造、城市更新等存量和增量政策持續(xù)落地，地產(chǎn)鏈實物需求有望企穩(wěn)改善。
周觀點(diǎn)：（1）節(jié)后復(fù)工數(shù)據(jù)來看，短期復(fù)工逐漸恢復(fù)，受到今年春節(jié)提前的影響，復(fù)工節(jié)奏仍需觀察。2025年開年專項債發(fā)行有所加快，而此前增量財政政策對投資端和實物量的效果逐漸顯現(xiàn)，展望25年上半年財政政策對實物量需求的積極影響有望延續(xù)。2024年12月基建投資累計同比增速較上月加快0.2pct至4.4%，財政政策發(fā)力對投資端的拉動有所顯現(xiàn)；2024年12月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，較11月上升3.5個百分點(diǎn)，創(chuàng)6月以來新高。此前國務(wù)院國資委發(fā)布央企市值管理工作若干意見，明確提出要將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核，我們認(rèn)為國資考核的優(yōu)化將促進(jìn)央企進(jìn)一步提升經(jīng)營質(zhì)量，疊加地方化債落地，建筑央企報表質(zhì)量有望改善。保險及社保等中長期增量資金入市有望利好低估值、穩(wěn)定分紅的行業(yè)龍頭、白馬以及破凈央國企估值修復(fù)。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭央企和地方國企估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，推薦中國交建、中國電建、中國中鐵，建議關(guān)注中國核建、中國化學(xué)等。
（2）出海方向：2024年1-11月我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額同比增長4.5%，新簽合同金額同比增長13%，對外投資平穩(wěn)發(fā)展；特朗普任職后近期開啟關(guān)稅貿(mào)易摩擦，后續(xù)外交博弈、貿(mào)易摩擦或加劇，一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)或加碼。預(yù)計基建合作是重要形式，海外工程需求景氣度有望保持，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，后續(xù)預(yù)計逐漸兌現(xiàn)到訂單和業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個股推薦中材國際、上海港灣，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
（3）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：《2024~2025年節(jié)能降碳行動方案》發(fā)布，在加快推動建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際等；低空經(jīng)濟(jì)各地方政策催化不斷，建議關(guān)注建筑和基建設(shè)計院板塊，相關(guān)標(biāo)的建議關(guān)注中交設(shè)計、設(shè)計總院、華設(shè)集團(tuán)等。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。
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